年报点评|蓝光发展:低调的地产黑马“开云|kaiyun”

本文摘要：（ 甘逗／文 ）起家四川成都的蓝光发展（600466.SH），近几年支起了“鸳鸯锅”，在主业房地产业务急剧朝千亿规模迈向的同时，旗下现代服务业、生物制药、3D打印机业务也表明出有强大的发展势头。

（ 甘逗／文 ）起家四川成都的蓝光发展（600466.SH），近几年支起了“鸳鸯锅”，在主业房地产业务急剧朝千亿规模迈向的同时，旗下现代服务业、生物制药、3D打印机业务也表明出有强大的发展势头。蓝光早就仍然只是一跃天府之国的地方房企，还是全国布60城的多元化房企。2019年3月17日，蓝光发展公布2018年年报。

年报表明，蓝光发展在没刻意追求数字热度的前提下，依旧构建业绩与利润双线飘红。在弹房君显然，蓝光发展能有此番作为，在于其不刻意追求业绩数字，不盲目拿地布局，不越界保持财务务实，以及不有限的多元发展。来源：蓝光2018年年报2018年，蓝光发展的“鸳鸯锅”，到底作出了什么味道？不故意的业绩财务报表中，数字往往最能还原成事实。

仔细观察蓝光发展2018年年报数据，蓝光显然构建营收与利润双线飘红。2018年，蓝光发展构建营业收入308.21亿元，同比增幅25.53%;构建利润总额33.77亿元，同比快速增长90.49%，构建归属于上市公司股东的净利润 22.24 亿元，同比快速增长 62.91%。

值得注意的是，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.69亿元，同比快速增长84.80%。此外，2018年报数据表明，蓝光构建基本每股收益 0.6223 元/股，同比增幅 52.11%;构建清净利率 8.10%，较上 年减少 3.01 个百分点;构建加权平均净资产收益率 17.07%，较上年减少 4.27 个百分点，盈利能力大幅度减少。

来源：蓝光2018年年报2018年度，公司拟以利润分配实行股权登记日总股本为基数，向全体股东每 10股派找到金红利2.60 元(含税)，收益总额为7.76亿元，占到公司2018年度归属于上市公司股东净利润的35%，创历史新纪录。而对于大多数人关心的蓝光发展房地产销售状况，年报表明，2018年全年蓝光发展构建销售面积802万平方米，销售金额855亿元，同比分别下降32%和47%。全年总计新开工1077万平方米，同比下降103%;总计完工337万平方米，同比下降23%，蓝光发展房地产业务构建三年高质高量快速增长。

数据来源：蓝光年报弹房君通过查询资料找到，855亿这个数字并没把蓝光代工代建部分算进去，数据表明截至2018年底，蓝光代建规模构建总建筑面积372万平方米，总货值大约319亿。不刻意追求千亿数字蓝光，在房企执着规模路上的确却是一股清流。不盲目的布局好的成绩在于前瞻性的谋划布局。

数据表明，截至2018年末，蓝光发展总土储约2122万平米，新的一线、二线、及强劲三线城市土储占比更进一步提高，截至目前总计转入城市60个，全国布局转至耕耘阶段。蓝光发展全国布局图值得注意的是，蓝光发展遵循国家规划，精准做到城市群及城市发展规律，探讨于未来中国人口快速增长高地， 坚决“低价值、高增值”的投资布局，坚决“东进南下”、“1+3+N”，布局都市圈轮动区域上的价值洼地。归功于蓝光杰出的拿地布局策略，2013年开始蓝光强力转入的华东、华中区域，而这两个区域业绩展现出亮眼，年报表明，2016-2018三年，华东华中区域销售额分别突破100亿、200亿、300亿大关，分别超过136.61亿元、206.1亿元、342.53亿元，三年填充增长率超过110.37%。

数据来源：蓝光年报拿地方式上，蓝光发展突破传统招拍挂，大力扩展缴收购、合作开发、产业拿地、代工代建等多元化土地资源提供模式。2018年，公司新的转入福州、南宁、宁波、湖州、扬州、洛阳、宝鸡等城市，2018年公司总计追加土地储备共85块，总建筑面积大约1496万平方米，项目资源符合持续发展必须。充裕的土储及低价值投资区域布局，似乎为蓝光未来持续高质量发展，奠定了坚实基础。不越界的财务蓝光的热情在于步入发展快车道之后仍然务实身体健康的财务状况。

财务报告表明，2018年，公司扣减预收账款后的资产负债率为69.98%，严苛相比2017年的67.98%下降2个百分点，但仍严格控制在70%以内。2018年，公司总资产超过1508.81亿元，较上年末减少556.36亿元，增幅58.41%，资产规模较慢扩展。

来源：蓝光2018年年报据现金流量表格透露数据表明，蓝光发展2018年期末现金及现金等价物余额为232.25亿元，互为较期初的114.09亿元大幅提高103.57%。值得注意的是，2018年蓝光发展现金较短债之比1.74，债务能力较好。

来源：蓝光2018年年报与此同时，公司积极探索融资方式创意。报告期内，公司构建境外融资突破，顺利发售第一笔美元债，总体发债超强百亿，必要融资助力公司稳定发展，公司融资结构及融资成本持续优化。

2018年，公司整体平均值融资成本7.54%。2018年，蓝光创建了还包括招商银行、民生银行在内的十三家总行级的银行合作，报告期内，蓝光追加取得 25 亿元公司债、14 亿元中票、50 亿元短融的批文；发售可持续中票 10 亿元、短期融资券 5亿元、购房尾款 ABN 11.4 亿元、购房尾款 ABS 8.2 亿元、私募债 50 亿元、2.5 亿元美元债。

丰沛的资金、非常丰富的金融资源，持续优化的融资结构和融资成本，反映蓝光高超智慧的财务能力，也为公司高质量快速增长获取了源泉活水。不有限的多元对蓝光来讲，辣锅做到爱吃更容易，清汤能做鲜美则容易。2018年，在地产主业稳定增长的同时，公司产业结构持续优化，同心多元化产业生态链渐渐成型。

年报数据表明，蓝光发展医药和3D生物打印机、现代服务业对集团营收贡献皆多达10亿元。来源：蓝光2018年年报物业服务方面，嘉宝股份管理规模快速增长，全年构建营业收入13.99亿元，同比快速增长 43.95%，构建净利润2.89亿元，同比快速增长 49.15%。

截至2018年底，公司子公司嘉宝股份已入驻60余个城市，在管项目400余个，在管面积6063万平方米，同比快速增长37.83%。与此同时，2019年3月4日嘉宝股份接到拆分H股上市的证监会核准国家发改委。

在生命蓝光方面，生物制药和3D生物打印机各有进展。2018年成都迪康药业构建营业收入10.14亿元，净利润9087万元；蓝光英诺“3D生物打印机血管”项目，推展FDA临床试验申报，正在根据审评意见，补足药学、药理毒理等涉及研究资料。现代化企业的高质量快速增长，必不可少资本市场的助力。推展两个子公司建构更大的资本平台，为蓝光未来的高质量快速增长，获取了更加宽广的天地和更加有力的承托。

2019年，公司启动了战 额4.0，“定位中而强劲，坚决规模与利润锐意，构建高质量快速增长”。蓝光发展董事长杨铿回应，2019年蓝光将以新的经济思维和逻辑“以变迎变”。2019年，蓝光将在鸳鸯锅里加什么佐料？。

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